FX ドル円の110円の壁と米インフレ動向

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昨晩NY連銀が発表した1年先の期待インフレ率は3.0%と、前月の2.8%から上昇したほか、3年先の期待インフレ率も3.0%とこちらも前月の2.9%から上昇し、2017年4月以来の高水準となり、物価が持続的に上昇に向かう可能性が高まっていることを示す結果となりました。

さらにクリーブランド地区連銀でも10年先の期待インフレ率が2.09%と前月の1.98%から上昇しました。

いずれも米国で物価上昇圧力が徐々に強まる可能性が高いことを改めて裏付けるものとなりました。

5月FOMCでは予想通り金利据え置きを決定したものの、声明文で「インフレは2%に“近づいた”」「インフレは中期の“対称的”目標に接近」との認識を明らかにしました。

その一方で、「力強さを増した経済見通し」についての一文を削除するなど今後の経済情勢を睨みながら3月FOMCで示された『年3回の利上げ』から一部で観測された『年4回の利上げ』への上方修正は見送られました。

さらに4月雇用統計での時間給賃金の伸び悩みに加え米4月卸売物価指数や消費者物価指数がいずれも予想を下回るなど、過度なインフレ進行への懸念が後退、長期金利の上昇にブレーキを掛ける要因となりました。

しかし、クリーブランド地区連銀のメスター総裁は、昨晩のフランスでの講演で、財政刺激と力強い経済成長を踏まえると、最終的に中立金利に到達するためは、政策金利を3%超まで引き上げる必要が出てくる可能性に言及しました。

さらに「低い賃金は低い生産性により説明できる」とし、「今後1-2年、インフレは持続的に2%で推移すると見ている」との強気な発言も材料視され米10年債利回りは3%台へ上昇しました。

ドル円は5月以降、4日の米4月雇用統計後に付けた108円65銭を下値に109円台半ばを挟んで概ね上下50銭前後の底堅い値動きが続いています。

また米10年債利回りも2.95%から3.0%付近と高値圏での推移が続いています。今晩発表される米4月小売売上高は前月比+0.4%と3月の+0.6%から鈍化する予想ながらも自動車を除く売上高は前月の+0.2%から+0.5%へ上昇が見込まれており、個人消費の力強さが確認されるか注目です。

一方、70ドル台まで上昇するなど高値圏で推移する原油のほか、輸入制限の影響による鉄鋼・アルミ価格の上昇などのインフレが懸念されます。

加えてコロラド、カンザス、ニューメキシコ、オクラホマ、テキサス各州では「深刻」ないし「例外的」な干ばつに見舞われるなど商品価格の上昇も気掛かりな材料となっています。

堅調な経済と賃金上昇を背景にした緩やかなインフレの上昇となるのか、あるいは原材料や商品市況の高騰により経済活動に悪影響を及ぼすインフレになるのか注意する必要がありそうです。

米長期金利の上昇を堅調な経済が吸収しながら緩やかなインフレとなればNY株式市場の堅調にも支援されながらドル円の110円台の定着につながるかもしれません。

原油(年初来17.4%上昇)や鉄鋼をはじめとする原材料価格、さらには小麦、コーン(年初来10.9%上昇)など商品価格の動向と長期金利の動向を注視する必要がありそうです。

 

 

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