FX 米政策金利は中立水準に接近、ドル一段高の条件とは?

FX 米政策金利は中立水準に接近、ドル一段高の条件とは?

米政策金利は中立水準に接近、ドル一段高の条件とは?

明晩、米4-6月期GDP改訂値が発表されます。市場予想では速報値の前期比+4.1%から+4.0%へ下方修正されると見られています。

それでも+4.0%の成長率と3.9%の失業率といった強い米国経済にありながら、景気過熱への警戒感はみられず、まさに株式市場にとっては追い風となり、ナスダックとS&Pは連日で史上最高値を更新、ダウも大幅高となっています。

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パウエルFRB議長は先週末のジャクソンホールでの講演で「米国経済の強さが今後も続くと期待する確かな根拠がある」「強い成長が続けば段階的な金融正常化のプロセスが適切になりそうだ」とした上で「インフレが2%を上回り加速する兆候は見られない、過熱リスクが上昇しているように見られない」との考えを明らかにしました。

こうした発言を受けて市場では過度に熱くもなく、冷めることもない景気の現状に対し、政策金利が徐々に中立水準に近づいてきていると捉え、利上げが確実視される9月FOMCでいよいよ利上げ局面の終盤が意識され始めているのかもしれません。

このように考えれば、ドル円は先週末の111円49銭を高値に更なる上値追いに慎重になり、昨日110円94銭へ反落した理由付になるかもしれません。

それでも年内の量的緩和終了が見込まれるに留まっているECB, 緩和継続の日銀、さらにEU離脱交渉の行方に不透明感が残る英国は利上げ継続の局面にないと見られるだけに相対的なドルの強さがより顕著になっても不思議ではないと思われるかもしれません。

さらなるドル上昇には、インフレが2%を超えて加速する兆候が見られるなどポジティブサプライズが必要かもしれません。

明日のGDP改訂値が予想(前期比+4.0%)を上回る、また30日発表の米7月個人消費支出、個人消費支出デフレーターが予想以上に堅調な結果となる、さらに9月7日の米8月雇用統計で時間給賃金の上昇率が予想を上回る・・・こうした展開となるか、あらためて米国のインフレ関連指標がこれまで以上に注目されることになりそうです。

さらに貿易問題に関し、昨晩メキシコとの交渉で大筋合意した際にトランプ大統領は「貿易に関して中国と協議する時期ではない」と暗に先延ばしとも受け止められる考えを示したほか、「いずれ中国と合意できる」とも述べています。現時点でこれ以上、関税対象品目の拡大を否定しているとも解釈できるかもしれません。『貿易問題』の出口が見えない中で『一時的棚上げ』を前進と捉えればリスク回避の後退につながるだけに、今後ドル買いに弾みがつくか見極めが重要な局面にありそうです。

 

 

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